今年以來(lái)，隨著生豬行情回暖，上市豬企普遍業(yè)績(jī)改善，除了價(jià)格因素，降本也是豬企業(yè)績(jī)飄紅的另一重要原因。根據(jù)牧原股份最新公布成本信息，2024年11月的生豬養(yǎng)殖完全成本在13.1元/kg左右，當(dāng)前養(yǎng)殖成本在上市豬企中處于領(lǐng)先地位。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)中屬于豬產(chǎn)業(yè)的上市公司共有34家。從前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，共有20家上市豬企于前三季度實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)（剔除凈利為負(fù)者），占比達(dá)58.82%，而去年同期這一數(shù)據(jù)僅為7家。
需要關(guān)注的是，本輪豬周期上升期間還伴隨著上游飼料糧價(jià)格明顯下行，各公司降本措施有助于進(jìn)一步擴(kuò)大盈利空間。
以牧原股份為例，生豬養(yǎng)殖完全成本從今年1-2月平均15.8元/kg下降至最新13.1元/kg,降本幅度達(dá)到17%，以當(dāng)前16元/kg的豬價(jià)來(lái)計(jì)算，牧原股份生豬頭均盈利約360元。
除了牧原股份，前三大頭部豬企溫氏股份和新希望也取得明顯降本成效，溫氏股份最新成本13.4元/公斤，新希望第三季度運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線成本下降至14.5元/公斤，公司表示，預(yù)計(jì)2024年底將下降至14元/公斤以下。
對(duì)于降本措施，牧原股份近期表示，公司在2022年6月首次在內(nèi)部提出600元降本空間，在公司生產(chǎn)成績(jī)改善及飼料價(jià)格下降的共同作用下，600元降本空間已完成超過一半。公司600元降本空間是各業(yè)務(wù)部門對(duì)標(biāo)世界領(lǐng)先水平后，在飼料、種豬、健康管理、生產(chǎn)管理等環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)的成本下降空間。未來(lái)公司將不斷對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，深挖每頭豬的生長(zhǎng)潛能，圍繞600元降本空間進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，加大在生豬育種、營(yíng)養(yǎng)研發(fā)、疫病防控、智能化與數(shù)字化等方面的研發(fā)投入。公司也將在管理層面持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)優(yōu)秀成績(jī)的復(fù)制、推廣，改善落后區(qū)域、場(chǎng)線的生產(chǎn)業(yè)績(jī)，降低內(nèi)部養(yǎng)殖成績(jī)離散度，實(shí)現(xiàn)整體養(yǎng)殖成本的下降。
成本控制是豬企能夠穿越豬周期的“護(hù)城河”——在豬價(jià)上行周期中低成本能最大享受周期紅利，在下行周期中能較同行業(yè)減少現(xiàn)金虧損。當(dāng)前多家豬企表示降本仍有空間，已有不少豬企提出明年降本目標(biāo)。
溫氏股份表示，公司初步規(guī)劃2025年全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本目標(biāo)為13元/公斤以下。神農(nóng)集團(tuán)也提出，2025年公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成本控制目標(biāo)為完全成本小于13元/公斤。
牧原股份表示，當(dāng)前公司優(yōu)秀場(chǎng)線的生豬養(yǎng)殖完全成本降至12元/kg以下，在各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)上內(nèi)部也出現(xiàn)超級(jí)業(yè)績(jī)。但對(duì)比國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀從業(yè)者，公司的養(yǎng)殖成本仍存在較大下降空間。后續(xù)公司會(huì)持續(xù)做好疫病防控及凈化工作，提升成活率、日增重等生產(chǎn)指標(biāo)，同時(shí)推動(dòng)優(yōu)秀成績(jī)的復(fù)制、推廣，改善落后區(qū)域、場(chǎng)線的生產(chǎn)業(yè)績(jī)，降低內(nèi)部養(yǎng)殖成績(jī)離散度。在不考慮飼料原材料價(jià)格波動(dòng)的情況下，公司希望明年的生豬養(yǎng)殖成本能進(jìn)一步下降。
值得一提的是，2025年龍頭豬企仍有希望繼續(xù)改善業(yè)績(jī)。招商證券觀點(diǎn)指出，2025年豬價(jià)預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)，資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)修復(fù)。受豬價(jià)上漲影響，產(chǎn)業(yè)端現(xiàn)金流雖有一定程度修復(fù)，但前期高速資本開支導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍處歷史較高水平，同時(shí)基于對(duì)后市豬價(jià)的謹(jǐn)慎預(yù)期，母豬產(chǎn)能恢復(fù)速度整體偏慢，對(duì)應(yīng)2025年供給增幅有限。疊加飼料成本持續(xù)下行，2025年優(yōu)質(zhì)豬企或仍能維持一定盈利，資產(chǎn)負(fù)債表或繼續(xù)修復(fù)。
