新希望近三年養(yǎng)豬虧損近150億，資產負債率攀升至72%，各種融資操作讓大家浮想聯(lián)翩。

同樣是虧損超百億，但好像沒人會懷疑溫氏的資金鏈，這是為什么？

作為頭部養(yǎng)豬企業(yè)之一，溫氏去年生豬出欄2626萬頭，排名僅次于牧原。根據最新的業(yè)績快報，溫氏2023年凈虧損63.29億元，同比下降219.66%。

若從2021年豬價下跌周期算起，溫氏近三年已累計虧損197億元。不過，即便如此，溫氏股份依舊是頭部養(yǎng)殖類上市公司中，經營相對穩(wěn)健的企業(yè)之一。

與新希望相比，同樣是近三年虧損超百億級別的養(yǎng)豬企業(yè)，但評價是截然相反的。

于新希望而言，多是諸如“前兩年內部管理混亂”“飼料企業(yè)去搞養(yǎng)殖，就會步正邦、傲農的后路”的評論。而溫氏這邊，你鮮少會聽到類似“缺錢”“資金鏈斷裂”的評論。

這是為什么呢？

這和溫氏一直以來走“謹慎”路線有關。回顧溫氏近三年的生豬出欄量，與其他兩家頭部企業(yè)牧原、新希望相比，增速是顯著慢于后兩家的。

（圖源：溫氏股份）

數(shù)據顯示，在2022年豬價反彈期牧原、新希望出欄量增長均較為明顯，其中牧原21-22年出欄量凈增均超2000萬頭。

反觀溫氏，只在2023年出欄量明顯增加，可以看出，溫氏整體出欄節(jié)奏是滯后于同行的，但也因此為公司穿越低迷期贏得了一定的空間。

除了豬業(yè)務方面，溫氏沒有把雞蛋放在一個籃子里。另一主業(yè)禽產業(yè)近幾年發(fā)展良好，彌補了養(yǎng)豬業(yè)的部分虧損。此外，為保證資金安全性、流動性，溫氏還在2022年使用不超過70億的自有資金進行委托理財。

負債率方面，雖然溫氏近三年虧損近200億，但其資產負債率卻是低于行業(yè)平均值的。數(shù)據顯示，截至去年三季度末，溫氏資產負債率為60.31%，僅僅略高于如今成本最具競爭力的牧原股份（去年三季度末負債率59.65%）。

從資本開支情況來看，2023年溫氏固定資產投資為37億元，今年預計保持40-50億元之間，不會大幅增長。

經營穩(wěn)健加上從業(yè)者對溫氏的良好口碑，都給人一種“溫氏很安全”的感覺。你以為呢？

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