隨著能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，當(dāng)前生豬市場(chǎng)看漲情緒漸濃。昨日，生豬期貨全面飄紅，其中，主力合約2405大漲超3%，盤(pán)中觸及三個(gè)月高點(diǎn)。

　　“當(dāng)前生豬走勢(shì)偏強(qiáng)，主要源于兩方面因素：一方面，春節(jié)前受局部地區(qū)疫情影響，生豬有較明顯的提前出欄，一定程度上透支了年后的出欄壓力；另一方面，能繁母豬存欄持續(xù)下滑，截至2月末仍未環(huán)比轉(zhuǎn)正，雖然仍高于3900萬(wàn)頭的正常保有量，但低于市場(chǎng)此前預(yù)期，導(dǎo)致期現(xiàn)對(duì)未來(lái)生豬價(jià)格普遍看好。基于此，從2月份開(kāi)始，二次育肥陸續(xù)入場(chǎng)，近日仔豬價(jià)格也出現(xiàn)反彈，散戶(hù)補(bǔ)欄仔豬及二元母豬均有抬頭，對(duì)近月合約形成較強(qiáng)支撐。”廣發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師朱迪表示。

　　在方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師宋從志看來(lái)，從宏觀層面來(lái)看，春節(jié)后股市止跌反彈，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸，尤其農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈，對(duì)豬價(jià)形成邊際利多，生豬現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)后溫和振蕩反彈，逐步走出季節(jié)性淡季低點(diǎn)。期貨方面，他認(rèn)為更多是對(duì)過(guò)低估值的修復(fù)行為。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，春節(jié)以來(lái)，仔豬價(jià)格持續(xù)上漲，反映生豬市場(chǎng)補(bǔ)欄需求旺盛。截至3月14日當(dāng)周，15千克仔豬市場(chǎng)銷(xiāo)售均價(jià)為560元/頭，周環(huán)比上漲5.86%；7千克仔豬均價(jià)為450元/頭，較年初上漲約116%。

　　徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師尉秀介紹，3月18日，河南仔豬價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，帶動(dòng)散戶(hù)補(bǔ)欄積極性提升，河南、山東補(bǔ)欄散戶(hù)積極性提升，集團(tuán)接單正常進(jìn)度；廣東7千克仔豬價(jià)格為520元/頭，市場(chǎng)采購(gòu)積極性比較強(qiáng)；兩湖部分企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)跟隨外圍價(jià)格上調(diào)。預(yù)計(jì)，短期內(nèi)仔豬價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。

　　“仔豬價(jià)格已經(jīng)比較充分地反映了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的樂(lè)觀預(yù)期。受年前疫情影響，仔豬供應(yīng)受損。另外，集團(tuán)場(chǎng)自留仔豬比例較高，也導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)偏緊?！敝斓险f(shuō)。

　　宋從志認(rèn)為，仔豬節(jié)后出現(xiàn)大幅高開(kāi)并逐步轉(zhuǎn)為出欄盈利，有兩方面原因：一方面，年前跌幅過(guò)大，去年12月份仔豬價(jià)格一度跌至200元/頭附近，當(dāng)時(shí)疊加飼料價(jià)格低位，逐步給出遠(yuǎn)端育肥養(yǎng)殖的安全邊際，散戶(hù)補(bǔ)欄積極性顯著增加；另一方面，去年10—11月份是能繁去化幅度相對(duì)較高的月份，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的仔豬供給可能環(huán)比有明顯下滑。

　　出欄方面，朱迪介紹，目前市場(chǎng)出欄維持較高水平，但屠宰量3月以來(lái)持續(xù)下行，屠宰虧損加大，下游實(shí)際承接能力有限，更多在于二育的增加，一定程度上消化了當(dāng)下的供應(yīng)壓力，但出欄壓力后移，對(duì)后續(xù)豬價(jià)或?qū)⑿纬梢欢L(fēng)險(xiǎn)。

　　“多種因素影響下，1月份市場(chǎng)生豬超賣(mài)，2月及3月市場(chǎng)出欄節(jié)奏放緩，疊加較高的標(biāo)肥價(jià)差、具有性?xún)r(jià)比的造肉成本，支撐壓欄增重及二次育肥。當(dāng)下盤(pán)面受短期情緒驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，但考慮到終端需求依舊有限，行情持續(xù)性或缺乏有效支撐，預(yù)估上漲空間有限，建議謹(jǐn)慎追多?！蔽拘阏J(rèn)為，中期來(lái)看，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)測(cè)算，在不考慮養(yǎng)殖單位潛在產(chǎn)能投入變現(xiàn)、二次育肥等影響的情況下，預(yù)計(jì)到2024年8月份，生豬供應(yīng)均高于2021、2022、2023年同期，養(yǎng)殖等相關(guān)企業(yè)可關(guān)注2405合約逢高套保機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，需求端變動(dòng)程度有限，市場(chǎng)供應(yīng)刻意縮量及壓欄等供應(yīng)量變化或是短期擾動(dòng)價(jià)格的主要因素。

　　朱迪認(rèn)為，本輪豬周期底部已經(jīng)看到，根據(jù)官方能繁母豬數(shù)據(jù)，2023年至今能繁母豬整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，供應(yīng)高峰已在春節(jié)前后兌現(xiàn)，目前出欄將持續(xù)下滑，情緒和供需面都支撐豬價(jià)反彈。

　　“值得注意的是，仍有幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要關(guān)注：首先，本輪能繁母豬去化仍然主要集中在散戶(hù)群體，集團(tuán)場(chǎng)甚至局部存在逆勢(shì)增長(zhǎng)跡象，或明顯帶動(dòng)生豬生產(chǎn)效能的提升。其次，市場(chǎng)需求愈發(fā)多元化，目前禽、牛、蛋、奶、魚(yú)等供應(yīng)充足，市場(chǎng)基于生豬的蛋白需求有邊際下滑預(yù)期。最后，還要關(guān)注壓欄和二次育肥帶來(lái)的供需錯(cuò)配，也會(huì)干擾生豬上漲的趨勢(shì)。”朱迪說(shuō)。

　　但在宋從志看來(lái)，豬周期的拐點(diǎn)更多基于能繁母豬存欄的拐點(diǎn)出現(xiàn)，但當(dāng)前農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官方口徑的能繁母豬存欄仍然在4000萬(wàn)頭以上，高于3960萬(wàn)頭的預(yù)警線，因此當(dāng)前確定周期反轉(zhuǎn)可能為時(shí)尚早。后期需重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)廠在一季度的出欄是否還有慣性增長(zhǎng)帶來(lái)的供給壓力。不過(guò)，生豬供需環(huán)比邊際逐步改善已經(jīng)較為確定。