海大集團(tuán)(002311,股吧)代碼：002311收盤價(jià)：16.87元評級：推薦 評級機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券

　　上半年以來，旱澇交集和疫病頻發(fā)導(dǎo)致水產(chǎn)飼料行業(yè)延續(xù)了2009年～2010年的低迷，行業(yè)總體銷量下滑10%～15%左右，尤其湖北等華中地區(qū)主要淡水養(yǎng)殖省份，旱澇災(zāi)情對水產(chǎn)飼料產(chǎn)生了很大影響。不過即便如此，公司水產(chǎn)料飼料總銷量卻逆勢增長，預(yù)計(jì)上半年同比增長40%～50%，華中地區(qū)增速則更高，達(dá)到60%以上，其原因是公司2009～2010年重點(diǎn)部署的技術(shù)服務(wù)在搶占新增養(yǎng)殖戶方面起到了非常明顯的效果，新增客戶數(shù)量的增長驅(qū)動銷量增長。

　　上半年公司對低毛利率鴨料產(chǎn)品進(jìn)行了壓縮，畜禽料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高毛利率豬料傾斜，導(dǎo)致畜禽料整體毛利率提升。未來豬料將成為公司畜禽料發(fā)展重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年豬飼料銷量將同比翻一倍達(dá)到40萬噸。

　　公司通過水產(chǎn)飼料銷售網(wǎng)絡(luò)協(xié)同式導(dǎo)入高毛利率的苗種和微生態(tài)制劑業(yè)務(wù)取得了高速成長，預(yù)計(jì)2011年苗種銷量將從去年的50億尾增長到120億尾，收入在1.5億以上；微生態(tài)制劑業(yè)務(wù)收入也將從去年的4200萬增加到1億以上，產(chǎn)能利用率提升之后將帶動毛利率大幅提升，預(yù)計(jì)此2.5億收入將貢獻(xiàn)凈利潤4000萬。

　　華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)公司2011～2013年每股收益分別為0.52元，0.68元和0.87元，維持對公司的“推薦”評級。