高直銷占比或保證公司飼料銷量持續(xù)高增長。2016年來隨著公司前期通過資本運作帶來的下游養(yǎng)殖端戰(zhàn)略客戶的規(guī)模的持續(xù)增長,公司飼料銷量進(jìn)入快速提升期,公司2016年飼料銷量約74萬噸,同比增長約35.5%,其中前端料增長47%,種豬料增長79%,商品料增長18%。后期來看,高直銷占比使得公司后期飼料銷量有望隨規(guī)?；i場擴(kuò)張一起呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。現(xiàn)階段公司直銷占比約65%,且45%為金象級別客戶(3000頭母豬規(guī)模以上),隨著今年以來規(guī)?；蛻魯U(kuò)張速度加快,公司飼料銷售規(guī)模也將隨之高增長。且不排除公司今年繼續(xù)新增戰(zhàn)略合作客戶,預(yù)計公司2017年飼料銷量或繼續(xù)保持30%增長至100萬噸

       養(yǎng)殖業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進(jìn),出欄量或?qū)⒏咴鲩L。2016年武漢天種出欄生豬25萬頭,新大牧業(yè)出欄生豬37萬頭,福建一春出欄生豬8萬噸,整體養(yǎng)殖業(yè)務(wù)預(yù)計為公司貢獻(xiàn)業(yè)績約8000萬。近期公司已進(jìn)一步收購武漢天種股權(quán)完成并表,且自建豬場優(yōu)百特也將于今年投產(chǎn)。整體上公司17年并表生豬出欄規(guī)?；蜻_(dá)45萬頭,且參股30%新大牧業(yè)出欄也或達(dá)45萬頭。后期黑龍江鐵力項目也開始推進(jìn),一期項目規(guī)模50萬頭或?qū)⒂?8年實現(xiàn)投產(chǎn),整體上未來公司生豬出欄量將進(jìn)入高增長期。

        全產(chǎn)業(yè)鏈布局,未來發(fā)展值得期待。公司先后設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。目前公司已覆蓋種豬、獸藥以及下游食品端等領(lǐng)域。長期來看預(yù)計公司五年內(nèi)生豬年出欄規(guī)模達(dá)到300萬頭,飼料銷量做到200萬噸,且不排除后期公司或在下游食品領(lǐng)域進(jìn)行外延并購。

        給予“買入”評級?？春霉撅暳箱N量持續(xù)增長及養(yǎng)殖業(yè)務(wù)布局,按公司17年飼料銷量100萬噸,單噸盈利90元,自身生豬出欄45萬頭,新大牧業(yè)出欄45萬頭計算,測算公司2017年業(yè)績預(yù)計將達(dá)3.1億元。預(yù)計公司16、17年EPS分為0.42元和0.86元,給予“買入”評級。